Significado do livro de opções

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Livros ||| Fique rico operando opções

Não é segredo para ninguém a importância que o uso das opções tem em minha estratégia de investimento. Elas têm sido peça fundamental do plano e são grandes responsáveis por ter conquistado o que já conquistei. ��

Portanto, nada mais natural do que estar em busca constante de novas informações, novas literaturas sobre o assunto. Muitas vezes pode parecer repetitivo (pois a maioria dos livros gosta de repetir, ao menos em sua introdução, os conceitos básicos das opções) , mas a meu ver isso é algo importante, afinal o autor não tem como imaginar qual a familiaridade do leitor com um universo tão complexo – e controverso – como o das opções. Imagine … se para grande parcela da população brasileira o investimento em ações já é novidade, o que se esperar de algo tão específico como opções ?

No caso do livro “Fique rico operando opções” (Elsevier, 2008) já iniciei a leitura com uma tendência de que encontraria formas de operar, tipos de operações, algo mais ligado ao dia a dia do investimento propriamente dito, do que um livro mais voltado aos conceitos, à parte mais básica do assunto. Afinal o título fala sobre operar … o subtítulo fala “estratégias vencedoras dos traders profissionais”, e olha … sinceramente ? Não me decepcionei. ��

O livro é (muito bem, diga-se de passagem) dividido em duas partes: uma introdutória e outra voltada às estratégias.

Parte I – Fundamentos

Como era de se esperar, encontramos uma boa explicação sobre o que são opções, para que servem, quando devem ser utilizadas, etc. Apresenta ao leitor o conceito de ITM – ATM – OTM – leia esse post se ainda não é familiarizado com os termos -, fala sobre um dos conceitos mais importantes (e descartado por muitos autores …) das opções, mostrando que existem as opções de compra (CALL) e as de venda (PUT) . Acredite … muitos autores simplesmente pulam as puts ! Ignoram sua existência, alegando não haver mercado para elas no mercado nacional … Fala sobre volatilidade, e sua influência nas opções, compara-as com as ações.

E por fim, sendo o ponto mais importante de todos, mostra para o leitor porquê as opções devem ser vendidas . Sim, há possibilidade de lucro na ponto compradora, mas que elas foram feitas para vender – e trazem os frutos para que o faz – foram … ��

Essa parte mais básica, onde apresenta os fundamentos, é escrita de forma mais prática e objetiva, sabe ? Parecendo dar mais importância ao que realmente vai importar pra quem for operar, na hora que estiver operando. Poderia se alongar por dezenas de páginas … (e olha que são 50 só para os fundamentos !) , mas prefere falar tudo de forma mais direta, indo direto ao ponto.

Parte II – Estratégias

Aqui é onde a “festa” começa ! ��

Lembra que as opções foram feitas para se ganhar com a venda ? Pois bem … justamente por isso ele começa apresentando uma estratégia … de compra ! ��

Mostra, “provando por A + B”, que a ideia de lucrar com a alta, que a maioria dos compradores de opção usa (a de comprar opções de poucos centavos, esperando por uma forte valorização) é a que mais chance de perda tem. O autor fala sobre a necessidade de operarmos com opções muito dentro do dinheiro, para que possamos, aproveitar de verdade a movimentação que esperamos acontecer na ação. Ele fala em “comprar ações pela metade do preço”, e quer saber ? Em muitas situações (operações de tiro curto, por exemplo) isso é realmente bem vantajoso.

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Outra estratégia é a compra de ações, propriamente ditas, “com desconto”. Como ? Usando PUTs, sim … aquelas que são ignoradas por muitos e muitos investidores e autores. (falarei sobre isso num post futuro)

Além é claro de outras estratégias mais “comuns” com opções, que já havia visto em outros livros. Mas sempre mantendo a linha do “na vida real só te importa isso, aquilo e mais aquilo” que tanto gosto.

Em suma, um ótimo livro sobre opções. Prático, simples, e o melhor de tudo … me apresentou uma estratégia fantástica !! (e que vem se mostrando muito rentável, hehehe) ��

Nota do Site:
Fique rico operando opções
Lee Lowel

Editora: Elsevier
Ano: 2008
Edição: 1
Número de páginas: 208
Acabamento: Brochura
Formato: Médio

169 Estratégias S.O.S. do Mercado de Opções

Sobre o Livro

Mercado de Opções: Conceitos e Estratégias

Autor: Luiz Mauricio da Silva

O conhecimento da potencialidade dos mercados de derivativos, como instrumento para a gestão de riscos de taxas de juro e de câmbio, é de suma importância não só para a formação de profissionais como também para o conhecimento de investidores e estudantes. Além do mais, e principalmente, por serem esses mercados relativamente novos, a bibliografia disponível em português é por demais escassa. Razão pela qual rotineiramente temos que recorrer aos autores estrangeiros para melhor nos aprofundarmos nas vicissitudes desses mercados.

A 4ª edição do “Mercado de Opções: Conceitos e Estratégias” (1.160 pp.), de autoria de Luiz Mauricio da Silva, da HALIP Editora & Consultoria e Gestão de Negócios Ltda, foi revisada e ampliada, e vem preencher um pouco esta lacuna.

Este livro “é o único na literatura tanto do Brasil como na literatura mundial”, que apresenta conceitos e fundamentos básicos, 169 estratégias utilizadas no Mercado de Opções, bem como aquelas mais usadas pela indústria de Fundos de Pensão (fundações) envolvendo cobertura com ativos do Mercado à Vista e estratégias do Mercado de Opções, e também inclui capítulos sobre os ativos subjacentes do Mercado à Vista, Mercado de Futuros, e outro sobre o uso de Derivativos para produtos ligados ao Tempo e ao Meio Ambiente.

Através de um novo enfoque, o autor trata teoria e prática, numa linguagem bem simples para que qualquer um possa montar e conhecer o funcionamento de 169 estratégias utilizadas nos principais mercados de derivativos do mundo, como: Seagull (gaivota), Calendar e Diagonal Spread, “Batman Spread”, Condor, Albatroz, Butterfly, Spreads (travas) de alta e de baixa; 21 estratégias envolvendo a compra ou venda de ações; e 17 estratégias Riskless, utilizando commodities (boi, milho, café, açúcar, etc.), ações, índices, ETFs, taxas, moedas, ou ainda, entender o significado de termos e jargões como call, put e “vira pó”, entre outros.

O alcance não está restrito apenas aos profissionais de ADMINISTRAÇÃO especializados nas áreas de FINANÇAS, AUDITORIA, e NEGÓCIOS, mas também extensivo aos de outras, como JORNALISMO, ECONOMIA, CONTABILIDADE, DIREITO, e demais interessados desejosos em conhecer e entender os conceitos e a operacionalidade desse mercado apaixonante, e além de ser, obviamente, uma fonte permanente de consulta e pesquisa.

O livro em breve estará sendo lançado no exterior nos idiomas: Espanhol, Inglês e Mandarim.

CONTATOS:+55 21 2557-0509 / 99245-3026

e-mail: [email protected] ou [email protected]

Para compartilhar e descobrir o que está acontecendo agora mesmo, acesse meu Twitter:

Para informações sobre o Livro Mercado de Opções: acesse meu Site:

Para saber sobre derivativos, mercado de opções, entrevistas, entre outros temas, acesse meu Blog:

169 Estratégias S.O.S. do Mercado de Opções

Arquivo

RETROSPECTIVA 2020

Durante esse ano, postei diversos slides com “memes” que fizeram a alegria da internet, tentando transmitir uma mensagem focada no conhecimento sobre o mercado de opções. Foram usadas muitas figuras como a do Batman x Robim, Snipers, Albert Einstein, Os Tweets do Trump, Pato novo não mergulha fundo, Tubarão x Sardinhas, Ursos x Touros, A mulher gritando com o gato na mesa, Os garotos de carona no caminhão, Nudge, entre outras tantas. Desfrutem.

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CALENDAR ou DIAGONAL SPREAD

Dentre as diversas estratégias disponíveis para tirar vantagem do decay effect, sempre gera uma dúvida no momento de escolher uma Calendar ou uma Diagonal Spread. Recebo muitos emails me perguntando basicamente se existe alguma diferença entre elas. Também, nos grupos das redes sociais pairam dúvidas sobre a denominação desses spreads. A dica para quem vai usar esses Time Spreads é lucrar com a rolagem do exercício mais próximo (Front) para o seguinte, até fechar o range entre o exercício mais distante (Back). Não conhece essa estratégia! Na nova ou 5ª edição (com capa dura) do meu livro Mercado de Opções: Conceitos e Estratégias essa é uma das 169 estratégias sobre opções que você poderá construir (páginas 785-789). Isso mesmo, montar uma “LONG DOUBLE CALENDAR SPREADque em algumas publicações também é conhecido como DUAL CALENDAR SPREAD ou CALENDARIZED IRON BUTTERFLY.

Expectativa do mercado: neutral e volatilidade neutra.

Definição: é a combinação simultânea de dois Spreads Calendários, sendo um Long Call Calendar que consiste de uma compra de Call OTM (B) para um vencimento Back Month, com uma venda de Call OTM (B), para um vencimento Front Month, ambas com o mesmo preço de exercício; e uma Long Put Calendar que consiste de uma compra de Put ATM (A) para um vencimento Back Month, com uma venda de Put ATM (A) para um vencimento Front Month, ambas com o mesmo preço de exercício, porém sendo este menor do que o preço de exercício da Long Call Calendar. Por causa da diferença de prazos, há uma grande dificuldade de se construir, no vencimento Back da opção comprada, um perfil de risco e retorno da estratégia. Para contornar esse problema, estima-se o valor da opção comprada para o vencimento Back, calculado ao final do vencimento da ponta vendida, via modelo de precificação de opções, por exemplo, o Black-Scholes. Nos dias atuais, a tarefa de registrar uma estratégia complexa como esta, ficou em muito facilitada porque quase a totalidade das bolsas as identificam por códigos, bastando o investidor transmitir eletronicamente uma ordem fechando um spread de cada vez ou uma ordem com todas as pontas da estratégia. Em algumas publicações, a Long Double Calendar Spread é denominada de Dual Calendar Spread ou Calendarized Iron Butterfly. A estratégia requer chamada de margem.

Quando usar: espera-se que o ativo fique estagnado, dentro de um intervalo de preços, ou com uma “leve” inclinação altista.

Obtenção de ganhos: o potencial de ganho de uma estratégia de valor temporal é derivado do efeito da diminuição do tempo das opções. No exercício Back, dependendo dos valores estimados das opções compradas (B&S) ao final do exercício Front, e o preço do ativo (S) sendo igual ao maior preço de exercício (B), o ganho máximo será igual ao [Valor de liquidação estimado das opções compradas (B+A) pelo (B&S) no Exercício Back + (-) Prêmios das pontas de venda (B+A) + Valor de liquidação dos exercícios das vendas (B+A)]. O PE depende dos valores estimados das opções compradas (B&S) ao final do Exercício Front das vendas.

Ocorrência de perdas: no exercício mais distante, dependendo do valor estimado das opções compradas (B&S) ao final do Exercício Front, e o preço do ativo (S) explodindo abaixo do PE, a perda máxima será igual ao [Valor de liq. estimado das opções compradas (B+A) pelo (B&S) no Exercício Back + (-) Prêmios das pontas de venda (B+A) + Valor de liquidação exercícios das vendas (B+A)].

Prazo de Exercício: o Decay Effect afeta a estratégia de forma variada. Diminui o valor de compra da opção de longo prazo, mas ajuda no resultado da estratégia corroendo mais rapidamente o valor da ponta de venda de curto prazo.

EXEMPLO

Um trader acredita que existam grandes probabilidades do Índice da Bovespa se manter estável pelos próximos 3 meses, e pretende obter um ganho adicional nesse período. Em função disto, ele decide montar um “Long Double Calendar”, com o lado das compras para o vencimento mais distante (Back) Nov16 (90 dias) e o lado das vendas para o vencimento mais próximo (Front) Set16 (30 dias). Na BM&FBovespa, em Ago16, o Ibovespa está cotado a 50.000,00 pontos. O contrato de opções deve ser multiplicado por R$ 1,00. Para construir a estratégia foi considerado ainda, uma volatilidade de 27,27%, uma taxa de juro de 14,25%, e o prazo T/365 x 252.

A partir dos PEs é que a estratégia começa a perder valor, ou seja, quando o resultado da estratégia for igual a zero. Os PEs serão calculados em função dos valores estimados das opções compradas (B&S) ao final do Exercício Front. No caso dessa estratégia, somente haverá um PE, o PE Baixo, sendo aproximadamente igual a 48.397,03 pontos.

Caso o mercado exploda para qualquer direção, no vencimento mais próximo Front Set16, independente da cotação do Ibovespa, a perda será limitada ao Débito líquido pago, ou seja, R$ 261.000,00 [= (560,00 + 1.600,00 – 50,00 – 1.240,00) x 300 x 1,00]. Uma outra forma de cálculo, essa perda seria: o resultado da liquidação entre os dois Calendar Spread, ou seja, na Long Call Calendar é igual a (-) R$ 153.000,00 [= (-) 168.000,00 + 15.000,00], e na Long Put Calendar é igual a (-) R$ 108.000,00 [= (-) 480.000,00 + 372.000,00], então, a perda será igual a R$ 261.000,00 [= (-) 153.000,00 + (-) 108.000,00].

Caso o mercado permaneça principalmente, movendo-se lateralmente, ou com modesta tendência altista, durante o vencimento Back Nov16, das opções compradas, estando ainda o Ibovespa cotado acima do PE 48.397,03 pontos, e venha a ultrapassar o preço de exercício (A), 50.000,00 pontos, e dependendo dos valores estimados das opções compradas (B&S) ao final do Exercício Front, o ganho será igual ao valor de liquidação estimado para as opções compradas (B&S) no Exercício Back [= Prêmios B&S das opções compradas ao final do Exercício Front x qtde de opções x Tamanho do contrato], para um Decay Effect de 60 dias [= 90 – 30], mais os [Prêmios recebidos das vendas (B+A) + Valor de liquidação do exercício de cada venda (B+A)].

Portanto, no vencimento Back Nov16, o ganho provisório ocorre quando o Ibovespa for igual a 50.000,00 pontos, cotação igual ao preço de exercício (A) da Long Put Calendar, que equivale a R$ 294.165,88 [= (-) 107.428,98 + 14.594,86 + (15.000,00 + 372.000,00) + 0,00 + 0,00]. Agora, se o mercado continue para cima, e a cotação do Ibovespa suba e seja igual a 60.000,00 pontos, preço de exercício (B) da Long Call Calendar, o ganho máximo equivale a R$ 771.190,70 [= 842.257,57 + (-) 458.066,87 + (15.000,00 + 372.000,00) + 0,00 + 0,00].

Agora, se o mercado explode para cima, no vencimento Back Nov16, e a cotação do Ibovespa suba e ultrapasse os 60.000,00 pontos (B), por exemplo, seja igual a 111.000,00 pontos, e dependendo do valor estimado das pontas compradas pelo B&S ao final do Exercício Front, o ganho máximo será sempre RS 155.743,74 [= 15.548.743,74 + (-) 480.000,00 + (15.000,00 + 372.000,00) + (-) 15.300.000,00 + 0,00].

A perda ocorre se o mercado explode para baixo, no vencimento Back Nov16, e o Ibovespa esteja cotado abaixo de 50.000,00 pontos, cotação igual ao preço de exercício (A) da Long Put Calendar, e venha a ultrapassar o PE 48.397,03 pontos. Por exemplo, se o Ibovespa estiver cotado igual a 26.000,00 pontos, e dependendo do valor estimado das pontas compradas pelo B&S ao final do Exercício Front, a perda abaixo dessa cotação será sempre R$ 608.286,45 [= (-) 168.000,00 + 6.372.713,55 + (15.000,00 + 372.000,00) + (-) 7.200.000,00 + 0,00].

A ROI é a taxa de retorno máximo da estratégia [= (Retorno máximo ÷ Risco máximo) x 100,00], que é igual a 126,78% [= (771.190,70 ÷ 608.286,45) x 100,00].

Para entender como funcionam na Long Double Calendar Spread o decay effect ou diminuição do prazo, a volatilidade implícita dos prêmios das pontas compradas, que são fatorados, em função da variação do preço do Ibovespa e após a rolagem do prazo restante do vencimento das pontas de compra, basta verificar que o Prêmio pago pela ponta de compra de cada Calendar Spread é igual a [Diferença entre o valor de liquidação estimado da ponta comprada (B&S) no Exercício Back – Prêmio (B&S) estimado da ponta vendida ao final Exercício Front]. Provando: a) Ibovespa cotado abaixo de 50.000,00 pontos (A), por exemplo, igual a 44.000,00 pontos, na Long Call Calendar valor da venda R$ 168.000,00, então [= (-) 165.484,62 – 2.215,38], e na Long Put Calendar valor da venda R$ 480.000,00, então [= 1.114.458,23 – 1.594.858,23]. b) Ibovespa cotado acima de 60.000,00 pontos (B), por exemplo, igual a 68.000,00 pontos, na Long Call Calendar valor da venda R$ 168.000,00, então [= 2.735.426,80 – 2.903.426,80], e na Long Put Calendar valor da venda R$ 480.000,00, então [= (-) 479.251,99 – 748,01].

A Long Double Calendar Spread é uma estratégia que em mercados flat e sideways, com ligeira tendência altista, terá um grande intervalo de preços para gerar ganhos formado pela distância entre os preços de exercícios das compras (A) e (B). O objetivo com a Long Double Calendar Spread é lucrar “rolando” a posição mais curta ou de venda, para o vencimento seguinte. Isto é realizado quando faltar poucos dias antes do vencimento das opções de curto prazo ou pontas de venda, o investidor poderá “rolar” essa posição, zerando-a através de novas compras, em seguida abre novas pontas de venda, para o vencimento mais próximo. Este tipo de ajuste não é complicado, envolve nada além da transição de um exercício para outro, vertical ou horizontalmente no mesmo, ou para um futuro período de vencimento, visando melhorar o risco contra perspectiva de retorno da estratégia. A quantidade de rolagem possível será igual ao número de vencimentos entre cada spread. Se a estratégia tem um spread Janeiro/Abril, significa que é possível rolar até mais duas vezes.

Por exemplo, como seria a rolagem de vencimentos para a Long Double Calendar Spread, do nosso exemplo, com opções sobre o Índice Bovespa.

– Long Double Calendar Spread original: compra de Call para o Back Month Nov16 (vencimento mais distante), e venda de Call para o Front Month Set16 (vencimento mais próximo), que resulta em uma Long Set16/Nov16 Call Calendar Spread; compra de Put para o Back Month Nov16 (vencimento mais distante), e venda de Put para o Front Month Set16 (vencimento mais próximo), que resulta em uma Long Set16/Nov16 Put Calendar Spread.

– Long Double Calendar Spread “rolado”: a venda de Call para o Front Month Set16 é liquidada com a nova compra de Call para o Front Month Set16 (vencimento mais próximo), nova venda de opção Call para o Next ou Back Month Out16 (próximo vencimento em aberto), e mantém a compra de Call para o Back Month Nov16 (vencimento mais distante); a venda de Put para o Front Month Set16 (vencimento mais próximo) é liquidada com a nova compra de Put para o Front Month Set16 (vencimento mais próximo), nova venda de opção Put para o Next ou Back Month Out16 (próximo vencimento em aberto), e mantém a compra de Put para o Back Month Nov16 (vencimento mais distante).

– Long Double Calendar Spread “resultante”: compra de opção Call para o Back Month Nov16 (vencimento mais distante), e venda de Call para o Front Month Out16 (vencimento mais próximo), que resulta em uma Long Out16/Nov16 Call Calendar Spread; compra de Put para o Back Month Nov16 (vencimento mais distante), e venda de Put para o Front Month Out16 (vencimento mais próximo), que resulta em uma Long Out16/Nov16 Put Calendar Spread. Com as rolagens realizadas, o investidor aumenta o total de créditos recebidos.

Se o Back Month (mês mais distante) está mais OTM do que o Front Month (mês mais próximo), o Diagonal Spread será menos caro que o Spread Calendário. Se o Back Month está mais ITM do que o Front Month, o Diagonal Spread será mais caro que o Spread Calendário.

ESTRATÉGIA ESTRUTURADA NO FLEXSCAN

Para facilitar a vida de quem constrói estratégias de opções em planilhas, o mercado dispõe de uma ferramenta chamada Flexscan, software desenvolvido pela Investflex, com tecnologia para ser acessada via internet. O investidor poderá montar em tempo real (online) quaisquer das 169 estratégias da nova ou 5ª edição do meu livro Mercado de Opções: Conceitos e Estratégias, inclusive a “Long Double Calendar Spread.

A seguir, podemos ver como ficaria uma “Long Double Calendar Spread” no Simulador do Flexscan. Numa única tela, o investidor dispõe de subsídios que o auxilia na tomada de decisão para executar a “Long Double Calendar Spread”.

Como as estratégias com opções merecem um monitoramento constante, poder simular algumas variáveis, alterando a VOL, o prazo até o vencimento, a VOL Implícita, os prêmios de entrada e de saída, e o Flexscan nos oferece essa facilidade instantânea tão necessária para a gestão financeira da estratégia. Por exemplo, no mesmo gráfico da estratégia, foram simulados 3 níveis (steps) de variações da VOLATILIDADE da PETR4, no caso foi de 10% – linha azul clara, 20% – linha verde, e 30% – linha azul mais clara.

O gráfico da LONG DOUBLE CALENDAR SPREAD apresenta a curva do valor teórico (linha azul escura), curva do preço na data de hoje ou momento (em amarelo) e a linha que forma o “desenho” característico da estratégia (em laranja) na data de exercício das opções. Ao “parar” o cursor do mouse em cima de quaisquer dessas linhas, serão disponibilizados o preço do ativo subjacente e o percentual de variação, tanto na curva do valor atual (amarela) como na curva do exercício da estratégia (laranja). Também, deslizando o mouse por cima das curvas de VOL, as informações da tabela no canto superior direito do gráfico são atualizadas automaticamente.

A estratégia LONG DOUBLE CALENDAR SPREAD simulada no Flexscan poderá ser arquivada e gravada tanto como um arquivo PDF como XLS. Isso é muito bacana para aqueles interessados em “vender” a estratégia para os clientes de sua carteira. No momento da geração do relatório, poderá ainda ser incluído um comentário.

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